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【警市恒言】

我國(guó)作為世界金融大國(guó)，相關(guān)“底線”已基本可以守住，并且具備了初步強(qiáng)大的金融服務(wù)設(shè)施、工具和體系，滿足經(jīng)濟(jì)之需，應(yīng)對(duì)基本的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，但達(dá)到金融強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)和要求還要付出更多努力。

傅子恒

2023年10月底召開的中央金融工作會(huì)議，是我國(guó)在新的國(guó)內(nèi)外復(fù)雜背景和新的歷史時(shí)期舉行的一次重要的金融專題工作會(huì)議。會(huì)議首提加快建設(shè)“金融強(qiáng)國(guó)”的任務(wù)目標(biāo)。而在2017年4月2日，習(xí)近平總書記在主持十八屆中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出，我國(guó)已成為重要的世界金融大國(guó)。在金融大國(guó)的基礎(chǔ)上建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，這是新時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新的戰(zhàn)略謀劃和重要目標(biāo)。

那么，何為金融大國(guó)？何為金融強(qiáng)國(guó)？深刻理解這一問題，是對(duì)金融監(jiān)管者、從業(yè)者做好本職工作的基本要求。

就傳統(tǒng)定義而言，金融是經(jīng)濟(jì)的貨幣化體現(xiàn)，作一個(gè)形象的比喻，如果把經(jīng)濟(jì)比作一個(gè)生命的有機(jī)體，金融就是這個(gè)有機(jī)體的血脈，血脈的循環(huán)決定著這個(gè)有機(jī)體的生枯榮衰，甚至生死存亡。而在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，金融業(yè)功能滲透，其對(duì)現(xiàn)代生活的影響，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身之需，成為一個(gè)極其重要且極其復(fù)雜的存在。首先，由于資本市場(chǎng)的存在，市場(chǎng)主體融資尤其是投資功能的發(fā)揮，使金融這一經(jīng)濟(jì)的貨幣載體，在一定的時(shí)間和空間之內(nèi)，可以獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，擁有自循環(huán)的功能和規(guī)律，這里的“一定時(shí)間和空間”，就可能形成金融自身與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在一定時(shí)空上的錯(cuò)配，這種錯(cuò)配如果在各種誘因之下脫離常軌，出現(xiàn)問題，就會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、對(duì)金融滲透的各個(gè)領(lǐng)域造成破壞，帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)沖擊；其次，從行業(yè)發(fā)展的角度，金融業(yè)本身屬于服務(wù)業(yè)，由于國(guó)際分工的存在，一些國(guó)家或者地區(qū)的金融業(yè)脫離了自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)之需，而成為一個(gè)獨(dú)立的部門，如瑞士、新加坡和中國(guó)香港地區(qū)的金融行業(yè)，可以并不僅僅匹配于自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)而服務(wù)于第三方國(guó)家和地區(qū)，在這一情形下，其金融活動(dòng)并非受到自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)之“錨”的框定，而是更多嵌套于其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融活動(dòng)之中，更廣泛地發(fā)揮作用；其三，在世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更為緊密的背景下，一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)體的金融業(yè)，無可避免地會(huì)受到外部政治、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及資金流動(dòng)等各種因素的影響，大國(guó)、強(qiáng)國(guó)的政策外溢效應(yīng)會(huì)強(qiáng)制性地作用于小國(guó)、弱國(guó)，使得后者金融政策或主動(dòng)、或被動(dòng)地失去獨(dú)立性、自主性，這是當(dāng)今世界的一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)。

上述幾個(gè)方面足以說明，作為經(jīng)濟(jì)構(gòu)成貨幣載體的金融業(yè)的復(fù)雜性，也因此，人們才會(huì)毫無爭(zhēng)議地認(rèn)為，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的核心，發(fā)展強(qiáng)大的金融業(yè)服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)對(duì)內(nèi)外部各種風(fēng)險(xiǎn)沖擊，是每一個(gè)國(guó)家孜孜以求的目標(biāo)。

在上述對(duì)金融深刻認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，我們?cè)賮砜疾旌沃^金融大國(guó)和金融強(qiáng)國(guó)，什么樣的條件才構(gòu)成金融強(qiáng)國(guó)，也就可以有更為深刻的理解。

“金融大國(guó)”體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的規(guī)模和總量。把一些總量的指標(biāo)，如國(guó)土面積指標(biāo)、人口、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）等進(jìn)行簡(jiǎn)單地對(duì)比，考察經(jīng)濟(jì)與金融活動(dòng)是否匹配其國(guó)土地域和人口規(guī)模，即可衡量一個(gè)國(guó)家是否屬于經(jīng)濟(jì)大國(guó)和金融大國(guó)。而加進(jìn)人口的因素，可以有單位（人均）指標(biāo)的對(duì)比。金融大國(guó)是指一國(guó)擁有匹配于自身的巨大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，同時(shí)擁有巨大的金融活動(dòng)總量。金融大國(guó)因其規(guī)模而可以對(duì)外部產(chǎn)生巨大的影響，但這種影響是交互的，其程度比不上金融強(qiáng)國(guó)的對(duì)外輻射性影響。

關(guān)于“金融強(qiáng)國(guó)”，目前市場(chǎng)給出的可以接受的基本的概括性描述是：金融強(qiáng)國(guó)是指一個(gè)國(guó)家在金融領(lǐng)域具有強(qiáng)大的實(shí)力和影響力，能夠在全球范圍內(nèi)發(fā)揮重要的經(jīng)濟(jì)作用。金融強(qiáng)國(guó)通常具備以下幾個(gè)方面的特征：具有健全的金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融體系，能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持；能夠提供多樣化的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，滿足各類市場(chǎng)主體的金融需求；具有先進(jìn)的金融科技和創(chuàng)新能力，能夠不斷推出新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足市場(chǎng)和客戶不斷增長(zhǎng)和變化的需求；具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，能夠參與制定國(guó)際金融規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力，能夠在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)和市場(chǎng)份額等。

依照上述定義和內(nèi)涵對(duì)照金融大國(guó)，觀察各國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融規(guī)模大小和強(qiáng)弱，很明顯的，大國(guó)（國(guó)土的或者人口的）并不一定是經(jīng)濟(jì)大國(guó)，“大”顯然并不等于“強(qiáng)”，而且也并不一定構(gòu)成“強(qiáng)”的基礎(chǔ)，一些國(guó)土很大、人口很多的國(guó)家并沒有發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)大國(guó)；相反的，有些小國(guó)卻可能有較大的經(jīng)濟(jì)總量、人均總量和金融活動(dòng)規(guī)模，以及擁有強(qiáng)大健全的金融服務(wù)能力，而成為經(jīng)濟(jì)大國(guó)和金融大國(guó)；同時(shí)，有的國(guó)家并不擁有大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和金融規(guī)模，稱不上是經(jīng)濟(jì)大國(guó)，也稱不上是金融大國(guó)，但卻可能因?yàn)閺?qiáng)大的金融服務(wù)和健全的金融體系和輻射力，而成為金融強(qiáng)國(guó)。這里，總量指標(biāo)反映了規(guī)模和數(shù)量，人均指標(biāo)衡量的是效率和效益，大小是數(shù)量規(guī)模的區(qū)分，強(qiáng)、弱體現(xiàn)的卻是質(zhì)量、效率和效果，是發(fā)達(dá)程度的體現(xiàn)。這即是“大”和“強(qiáng)”的區(qū)別，其本質(zhì)是總量和質(zhì)量的區(qū)別。

上述的討論也許有點(diǎn)抽象，讓我們縮小范圍，僅從風(fēng)險(xiǎn)防范與抵御金融外部沖擊的能力，這一金融的基本“底線”功能觀察什么是金融大國(guó)和金融強(qiáng)國(guó)。我們經(jīng)常會(huì)聽到?jīng)Q策層“守住不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的底線”的訓(xùn)誡，而防范經(jīng)濟(jì)與金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融有著一系列的功能要求，比如金融如何匹配、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求？金融業(yè)能否給各類市場(chǎng)主體提供充足的金融產(chǎn)品和服務(wù)以滿足各類市場(chǎng)主體的需要？監(jiān)管層是否有足夠多的金融、政策工具，保證經(jīng)濟(jì)循環(huán)和自身健康、穩(wěn)定、有序運(yùn)行，并有足夠?qū)嵙?yīng)對(duì)外部的風(fēng)險(xiǎn)沖擊？經(jīng)濟(jì)和金融政策能否保持相對(duì)的獨(dú)立自主性以有效捍衛(wèi)本國(guó)利益？如此等等，都是衡量金融大國(guó)和金融強(qiáng)國(guó)的基本指標(biāo)。

而結(jié)合當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)、金融激烈動(dòng)蕩的背景和現(xiàn)實(shí)，無數(shù)的事實(shí)已經(jīng)說明，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩、社會(huì)的動(dòng)蕩、政治的動(dòng)蕩，一定伴隨著金融的動(dòng)蕩，金融的動(dòng)蕩是最直接的表征，有許多時(shí)候是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與政治動(dòng)蕩的導(dǎo)因。而除了內(nèi)因之外，在世界經(jīng)濟(jì)日益融合的背景下，一個(gè)國(guó)家金融的動(dòng)蕩往往有著深刻的外部動(dòng)因，尤其大國(guó)、強(qiáng)國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融與政治政策對(duì)弱國(guó)、小國(guó)有著直接重大的外溢性影響。由此，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就需要綜合考慮內(nèi)部與外部各種因素。

結(jié)合外部沖擊因素，我理解的金融大國(guó)必須至少具備以下“底線”的守護(hù)性功能：

1.作為基本信用基礎(chǔ)的本國(guó)貨幣不能動(dòng)輒被打劫；

2.國(guó)家與人民不能輕易成為被“薅羊毛”的對(duì)象；

3.不能發(fā)生由金融因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的事實(shí)。

這里的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括普遍或大面積發(fā)生金融擠兌、金融機(jī)構(gòu)大面積破產(chǎn)或者支付不能、貨幣幣值的激烈大幅波動(dòng)等等。這是基于許多金融小國(guó)、金融弱國(guó)無數(shù)次被金融強(qiáng)權(quán)大國(guó)打劫和“薅羊毛”的慘痛事實(shí)，而提出的“底線”要求。

而站在金融大國(guó)的基礎(chǔ)上，結(jié)合底線思維，一個(gè)金融大國(guó)要同時(shí)成為金融強(qiáng)國(guó)，還需要至少擁有以下基本特征：

1.擁有一個(gè)健康的、穩(wěn)定的、強(qiáng)大的、開放的匹配于自身經(jīng)濟(jì)之需的金融公共基礎(chǔ)設(shè)施和金融體系（包括產(chǎn)品體系、有效的監(jiān)管體系等）；

2.擁有一個(gè)或多個(gè)具有全球性重要影響力的中心金融市場(chǎng)，這是參與國(guó)際間的服務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)、參與國(guó)際金融規(guī)則制定、保持國(guó)際影響力的保證；

3.國(guó)家的法定貨幣被各國(guó)普遍接受而成為國(guó)際重要的甚至是主要的貨幣（結(jié)算、流通和儲(chǔ)備貨幣）；

對(duì)照而言，我國(guó)作為世界金融大國(guó)，上述的“底線”已基本可以守住，并且具備了初步強(qiáng)大的金融服務(wù)設(shè)施、工具和體系，滿足經(jīng)濟(jì)之需，應(yīng)對(duì)基本的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，但達(dá)到金融強(qiáng)國(guó)的目標(biāo)和要求還要付出更多努力。

（作者為市場(chǎng)資深研究人士、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）

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