證券時報網
曾劍
2025-04-25 23:10
自2月下旬以來，苯乙烯期貨價格重心持續下移，不斷創下階段性新低。昨日，苯乙烯期貨價格創近一年半新低。
方正中期期貨分析師封曉芬告訴期貨日報記者，2月下旬至3月上旬，受原油價格波動影響，化工品種普跌，其中純油制化工品調整幅度較大。“3月后半月以來，苯乙烯價格走勢明顯弱于其他化工品，并不是因為自身基本面較弱，更多是受原料端拖累。”她稱。
“當前苯乙烯盤面的主要壓力在于原料價格弱勢調整。”封曉芬表示，純苯持續走弱對苯乙烯形成拖累，而純苯供需偏寬松，預計價格難以上漲。
對此，南華期貨能化負責人戴一帆也表示，近期苯乙烯主力合約走勢與原油出現背離，其主導邏輯依然是上游核心原料純苯維持弱勢，于是苯乙烯價格重心再度下移。
純苯方面，市場進口超預期，歐美市場純苯供需錯配格局短期難以扭轉，未來幾個月純苯進口量或將維持在高位。
此外，純苯價格下跌但下游終端需求不佳，庫存累積導致下游利潤并沒有明顯改善。“4月純苯產業鏈進入檢修季，國內純苯面臨供需雙減的局面。在進口維持高位的情況下，純苯供應持續寬松。”戴一帆如是說。
在華安期貨能化高級分析師安然看來，近日，苯乙烯價格中樞持續下挫，反映出化工品在成本大幅降低后供需矛盾較為尖銳。
“近年來，苯乙烯及下游產品3S增產迅速，使得苯乙烯產業鏈迅速出現供需錯配的局面。”據安然介紹，2020—2023年國內產能平均增長率超20%；雖然2024年新增產能放緩，疊加新加坡、日本等相關產能退出，供給壓力減輕，但下游需求也日趨飽和，出口增速受國際局勢影響有所回落，產業鏈中下游環節持續虧損。
在她看來，下游成品庫存居高不下、3S開工率持續走低、新單成交量不足等因素對市場持續施壓。“目前ABS和EPS企業盈利空間收窄，PS企業虧損空間增大，需求端缺乏亮點。”安然稱。
記者觀察到，隨著期貨價格下跌，苯乙烯現貨表現也偏弱，但近期苯乙烯基差小幅走強。
“4月裝置集中檢修，供需有邊際轉好預期，支撐裝置現金流走強和基差小幅修復。”封曉芬稱。
“目前，從苯乙烯自身供需來看，后期存在進一步轉好的預期。”封曉芬表示，從裝置檢修計劃來看，3月底4月初陸續有多套裝置計劃檢修，隨著裝置檢修計劃落地，供應存在明顯收縮預期，屆時苯乙烯將步入去庫通道。
但苯乙烯集中檢修對純苯形成利空，疊加純苯海外貨源持續流入，對國內市場沖擊明顯，現貨市場純苯貨源充足，價格大幅走弱，也拖累了苯乙烯價格。
在封曉芬看來，主導苯乙烯期貨后期走勢的關鍵因素仍是原料端純苯的價格。
“因近幾年多數化工品迎來投產高峰期，新增產能較多，導致行業利潤被擠壓，價格更多取決于成本。”封曉芬表示，若純苯價格進一步走弱，苯乙烯大概率跟隨純苯弱勢調整。
在戴一帆看來，國內純苯市場格局改善的關鍵在于海外市場價格企穩。“市場消息顯示，美國一套產能33萬噸的歧化裝置停車，韓國方面也有苯裝置計劃降負，但從近兩天持續下跌的海外純苯價格來看，海外純苯市場格局好轉的時間點還未到來。”他說。
不過，戴一帆認為苯乙烯期貨價格難以大幅下跌。“目前純苯估值已經壓縮到歷史低位，而苯乙烯期貨價格也處在比較合理的區間，后續可能會有情緒上的反復，但下行空間有限。期貨盤面進一步下跌可能要等到苯乙烯自身下游需求旺季證偽。”他稱。
