券商中國
王明弘
2025-05-06 23:20
證券時報記者 許盈
近日，券商2025年一季報及2024年年報密集披露。
受益于市場回暖，今年一季度券商自營、經紀等業務表現亮眼，助推券商業績實現高增長。在目前已披露一季報的15家券商中，超過八成券商的凈利潤實現了同比增長。
四券商首季凈利增超1倍
目前已披露一季報的券商以中小型券商為主。受益于股票市場活躍度的提升，經紀業務、自營投資這兩大業務板塊成為推動券商業績高增長的主要因素。
具體而言，凈利潤較高的東吳證券，今年一季度實現營業收入30.92億元，同比增長38.95%；歸母凈利潤9.8億元，同比增長114.86%。東吳證券稱，業績大增的主要原因是經紀業務手續費凈收入、投資收益同比增加。
國金證券、興業證券今年一季度凈利潤也超5億元，二者凈利潤同比增幅均超50%。國金證券稱，凈利潤增長主要受益于手續費及傭金收入、投資收益雙輪驅動。興業證券稱，該公司一季度財富管理、信用交易、投資交易等業務發展良好，帶動公司業績實現較大幅度增長，其中投資收益和公允價值變動收益合計同比增長82%，手續費及傭金凈收入同比增長19%。
目前已有4家上市券商今年一季度凈利潤同比增長超過100%，分別是東吳證券、華西證券、東北證券、國海證券。不過，財通證券、第一創業一季度凈利潤有所下滑，其中財通證券業績下滑主要由金融資產投資收益及公允價值變動影響所致。
此外，東方財富證券母公司東方財富也在近期披露一季報。該公司2025年第一季度營業總收入為34.86億元，同比增長41.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.15億元，同比增長38.96%。東方財富稱，主要是股基交易量增加，代理買賣凈收入及融資利息收入增加。
東吳證券首席戰略官孫婷分析稱，2025年一季度萬得全A指數漲幅為1.9%，全市場日均股基成交額為17031億元，同比增長70%。得益于市場行情上行及交投活躍度回升，2025年一季度多家券商證券投資和財富管理業務快速發展，帶動業績高增。
29家券商去年凈利均超10億元
在券商一季報披露的同時，券商2024年年度報告也進入最后的集中披露期。
據中國證券業協會此前披露的券商2024年度經營數據（注：未經審計財務報表），150家券商2024年度實現營業收入4511.69億元，實現凈利潤1672.57億元。
各主營業務中，自營業務（證券投資）為第一大營收板塊，其次是經紀業務。具體而言，150家券商實現代理買賣證券業務凈收入（含交易單元席位租賃）1151.49億元、證券承銷與保薦業務凈收入296.38億元、財務顧問業務凈收入53.93億元、投資咨詢業務凈收入54.43億元、資產管理業務凈收入239.47億元、利息凈收入501.19億元、證券投資收益（含公允價值變動）1740.73億元。
東方財富Choice數據顯示，目前已有超60家券商披露了2024年年報（含非上市券商以及券商的投行、資管子公司等）。整體來看，包括中信證券、華泰證券、國泰海通、招商證券、中國銀河在內的多家券商的凈利潤達100億元及以上，凈利潤在10億元及以上的券商已有29家。
不過也有少數券商2024年出現虧損，主要是外資券商及一些券商的投行子公司。例如，渣打證券（中國）近期披露自2024年3月22日正式展業后首份年報，該機構在2024年實現營業收入2049.66萬元，凈利潤為-7808.73萬元。記者了解到，該機構目前已開展投行、經紀、自營業務，并于2024年12月16日完成首家分公司——上海分公司的設立。
此外，瑞信證券（中國）也披露了年報，2024年該公司營業收入5684.85萬元，同比下降63.81%；凈虧損1.62億元，已是連續第三年虧損。
或迎來業績與估值“戴維斯雙擊”
近期不少券商分析師關注到，公募基金在一季度對包含券商在內的非銀板塊持倉有所下降。不過，不少分析師仍表示，看好下一階段券商板塊景氣度及盈利的持續改善。
孫婷最新研報稱，2025年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業總持倉為0.83%（含同花順），較2024年末下降0.39個百分點，目前非銀金融行業持倉占比和估值分位仍處歷史低位。自2024年9月24日以來，增量政策持續推出，市場交投情緒大幅回升，非銀金融行業作為資本市場的重要參與者，后續有望持續受益于市場環境改善。
招商證券非銀首席分析師鄭積沙認為，4月7日以來對資本市場全面呵護的政策，有力緩解了市場風險，帶動投資氛圍積極向上。結合市場多數個股處于相對低位且流動性充裕的背景，資本市場景氣度有望持續改善，券商的景氣度和盈利或將迎來持續改善。
中原證券非銀首席分析師張洋認為，2025年證券行業的整體經營環境有望持續回暖，短期波動難撼中長期向好趨勢。目前券商指數仍處于震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟；同時，市場各方積極維護資本市場平穩運行，較低估值為布局券商板塊提供了良好契機。伴隨著后續增量政策的推出、市場再度轉強以及情緒回升，疊加行業基本面的持續改善，券商板塊有望迎來業績與估值的“戴維斯雙擊”。
