期貨日報
鄭泉
2025-05-06 07:50
證券時報記者 吳琦
今年“五一”假期，消費市場的火爆場面令人目不暇接，新消費場景迸發的新活力同樣奪人眼球。比如，廣州螢火蟲漫展人聲鼎沸；分布在上海不同商圈的十余場漫展，所聚攏的人氣節節攀高；瞄準Z世代人群的泡泡瑪特持續火熱，新品開售再掀搶購潮；“攜寵出行”再度刺激寵物經濟走向高景氣。為此，一些城市也開始嘗試打造“新消費品牌”標桿。
在二級投資市場，新消費賽道也一直受到基金經理關注，一些嘗鮮的基金經理正享受著新消費賽道股價上漲帶來的高回報。在年內的基金業績排行榜上，盡管人工智能（AI）、創新藥等含“科”量較高的主題基金明顯霸屏，但重倉新消費的基金也不甘示弱，風頭漸盛。
新消費場景激發消費新活力
“五一”期間，當很多投資者還在聚焦交通流量、景氣門票、餐飲酒店等傳統消費數據時，一些基金經理或在漫展中緊盯潮玩動向，或在線下重點考察量販零食的門店分布。新消費場景越來越搶鏡，高鐵的寵物托運服務甚至讓基金經理發出了“傳統鐵路服務也能帶來創新”的感嘆。
華南一位基金經理表示：“新消費市場潛力巨大，由年輕消費群體引領的‘悅己消費’和‘情緒消費’越來越火熱。”
另一位從業時間較久的基金經理則表示：“新消費賽道過于‘新鮮’，我是先在資本市場研究了這些新消費賽道的上市公司，然后才開始在線下留意這些公司。”
新消費場景正激發消費新活力。與新消費賽道總體上“潤物細無聲”的發展態勢相比，新消費賽道上市公司在資本市場上的表現則似乎“一鳴驚人”。
年初以來，新消費概念股持續成為資金追逐的焦點。港股方面，老鋪黃金在去年大漲的基礎上，今年又漲逾2倍；衛龍美味、泡泡瑪特的年內漲幅也已翻倍；美圖公司、毛戈平、周黑鴨等年內漲幅則均超50%。A股方面，量販零食龍頭萬辰集團年內漲幅翻倍，寵物經濟龍頭中寵股份、乖寶寵物年內則分別累計大漲58%、39%。
今年上半年，餐飲行業迎來上市浪潮，已有蜜雪集團、古茗、霸王茶姬等多家企業成功上市。截至目前，蜜雪集團最新股價達493.8港元，較202.5港元的發行價翻了1倍之多。
值得一提的是，一些經營傳統業務的企業也借助新消費賽道完成“老樹開新芽”，在資本市場綻放第二春。比如，以電商代運營業務起家的若羽臣，今年開年以來股價大漲75.59%，近一年漲幅則超過了3倍。2024年，若羽臣旗下的綻家將“香氛洗衣液”作為戰略單品推出，大獲成功。
證券時報記者注意到，這些被劃入“悅己消費”“情緒消費”賽道的公司，目前業績普遍較好，已從講故事階段逐步步入業績兌現期。
“慧眼識珠”贏取結構性機會
近年來，資本市場猛刮“科技風”，翻倍股并不鮮見。在此行情下，人工智能、人形機器人、創新藥等含“科”量較高的主題基金也在年內基金業績排行榜上有所霸屏。
相對而言，消費板塊近年的表現則稍顯低迷。不少投資人認為，國內龐大的消費需求勢必推動消費成為最大的“長坡厚雪”賽道。不過，現實還是難料，白酒、飲料、旅游、酒店等細分領域的上市公司，股價表現持續震蕩。
即便如此，消費領域也從未停止向縱深演繹，目前呈現的一些結構性機會正逐漸被基金經理認可并敢于重倉持有。比如，新消費賽道帶來的“阿爾法效應”，已成為一些基金產品獲取超額收益的核心來源。
當然，如何抓取消費領域的結構性機會，這也對基金經理“慧眼識珠”的能力提出了更高要求。證券時報記者注意到，早在幾個季度之前，就有不少基金經理表達了看好新消費賽道的觀點，但最后卻只有小部分基金經理敢于重倉并長期持有相關的新消費賽道標的。
比如，吳遠怡管理的廣發成長領航一年持有和廣發價值核心，均重倉持有了泡泡瑪特和老鋪黃金，年內基金凈值分別大漲48%、27%；而重倉持有泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平、若羽臣、乖寶寵物、萬辰集團等標的的恒越匠心優選一年持有，年內基金凈值也大漲了39%；年內正收益達36.43%的申萬菱信樂融一年持有，則重倉持有了萬辰集團、潮宏基、老鋪黃金、中寵股份等新消費個股。
某資深投資人士認為，當前，消費領域的投資邏輯已從“總量擴張”轉向“需求分化”，傳統消費公司的經營增長趨緩，新消費賽道公司則憑借高傳播特征，以及年輕一代對個性化產品的強烈需求，成為突圍先鋒。
消費行業正處全新周期起點
新消費賽道崛起的背后，是需求升級、技術變革與政策支持的共振。對于基金經理而言，超額收益不再僅僅來自長期持有傳統龍頭的“躺贏”，更要通過深度挖掘創新節點以捕捉新機會。
申萬菱信樂融一年持有的基金經理認為，過去一個季度，消費品公司出現了不依賴宏觀政策刺激的個股行情，這背后的邏輯或在于現在正處在消費行業一個全新周期的起點。這一輪的消費新周期或會出現一個長周期的走勢，它根植于年輕化的人口代際——他們更加重視內心的愉悅，有著相對較高的付費意愿。
該名基金經理還表示，投資者可在消費品的細分板塊上，重點研究潮玩、黃金飾品、寵物等相關領域優秀公司的機會。
展望后市，恒越匠心優選一年持有的基金經理認為，消費仍為全年重點主線之一，會繼續自下而上挖掘新消費機會，同時等待宏觀數據企穩時增配傳統消費。從一季度的持倉來看，該基金保持了較高倉位，重倉股聚焦國內由內需驅動的優質新消費公司，避開外需敞口，圍繞潮玩、黃金珠寶、化妝品、寵物、個人護理等新消費個股來進行自下而上的布局。
吳遠怡則表示，面對新消費板塊諸如“谷子經濟”、國潮等新業態的蓬勃興起，將挖掘其中豐富的細分投資機會，精選具有潛力的成長型企業進行投資，與企業共同成長，力求讓投資者分享時代變革所孕育的豐厚資本利得。
