券商中國
周樂
2025-05-06 22:14
A股半導(dǎo)體行業(yè)“盈利王” 罕見易主，AI率先在這一行業(yè)兌現(xiàn)業(yè)績。
2024年報A股披露季收官，半導(dǎo)體行業(yè)上市公司呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。據(jù)證券時報·e公司記者統(tǒng)計，去年A股半導(dǎo)體行業(yè)上市公司營業(yè)收入約合6022億元，創(chuàng)新高，北方華創(chuàng)罕見接替中芯國際成為A股半導(dǎo)體“盈利王”；另外，全行業(yè)庫存“堰塞湖”得到有效化解，經(jīng)營效率顯著提升，人工智能開始顯著助推數(shù)字芯片設(shè)計等環(huán)節(jié)上市公司業(yè)績。
存貨周轉(zhuǎn)優(yōu)化
在人工智能逐步落地、消費電子復(fù)蘇以及國產(chǎn)替代深化等因素帶動下，A股半導(dǎo)體行業(yè)營收規(guī)模再創(chuàng)新高，增速超過盈利增速，運營效率得到整體提升。
按照申萬行業(yè)劃分，2024年A股半導(dǎo)體行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入6022億元，歸母凈利潤353億元，均創(chuàng)歷史新高，而銷售毛利率中位數(shù)同比上年度下降約兩個百分點至31%。另外，今年一季度行業(yè)歸母凈利潤約合79億元，同比增長約15%，盈利增速有所提升。
細分行業(yè)中，數(shù)字芯片設(shè)計、集成電路封測以及半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)業(yè)績復(fù)蘇顯著，去年歸母凈利潤同比增長。模擬芯片、分立器件、集成電路制造以及材料盈利增速下滑，產(chǎn)能爬坡折舊壓力大、部分細分賽道競爭惡化、研發(fā)費用增長等成為拖累業(yè)績主要因素。
進一步來看，隨著半導(dǎo)體行業(yè)逐步復(fù)蘇，整體庫存消化節(jié)奏加速，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額增長。盡管去年行業(yè)存貨整體同比增長約兩成，但是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均值從上年度194天回落至168天，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額則同比提升約13%。
設(shè)備端“含金量”提升
以歸母凈利潤規(guī)模為維度分析，A股半導(dǎo)體設(shè)備廠商“含金量”提升，盈利能力顯著提升。
個股中，長期穩(wěn)坐半導(dǎo)體“盈利王”的集成電路制造龍頭中芯國際，去年被半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)以56億元歸母凈利潤規(guī)模趕超，其次是韋爾股份和海光信息盈利規(guī)模居前，另外中微公司與盛美上海作為設(shè)備廠商也挺進行業(yè)前十大盈利股。
半導(dǎo)體測試設(shè)備商長川科技在設(shè)備賽道中去年盈利增速居前，并且今年一季度歸母凈利潤同比增長超26倍。另外，半導(dǎo)體設(shè)備也帶動先鋒精科等上游設(shè)備零部件廠商業(yè)績增長。
人工智能落地兌現(xiàn)業(yè)績
細分行業(yè)中，以數(shù)字芯片為代表的芯片設(shè)計廠商呈現(xiàn)了強勢復(fù)蘇態(tài)勢，率先兌現(xiàn)人工智能應(yīng)用落地紅利，國產(chǎn)處理器頭部企業(yè)海光信息盈利加速增長，A股算力龍頭寒武紀-U業(yè)績顯著修復(fù)，瑞芯微等端側(cè)人工智能個股也迎來業(yè)績爆發(fā)。
對于芯片設(shè)計行業(yè)，盈利基本盤還是來自于智能手機等消費電子復(fù)蘇與升級。思特威-W盈利增速在全部半導(dǎo)體行業(yè)中問鼎，去年公司歸母凈利潤同比增長近27倍；在存儲行業(yè)周期復(fù)蘇與漲價催化下，德明利盈利同比增長13倍，增速位居全行業(yè)第二，兆易創(chuàng)新同比增長近六倍。
