券商中國
陳銘
2025-05-07 21:37
當地時間6日，為期兩天的美聯儲貨幣政策會議在華盛頓正式拉開帷幕。
去年降息100個基點后，美聯儲今年暫停了寬松步伐。美國總統特朗普對此大為不滿，美聯儲主席鮑威爾被罷免的消息一度引發資本市場動蕩。市場普遍預期，本次會議聯邦公開市場委員會（FOMC）將繼續按兵不動，因為關稅政策對通脹和經濟的影響尚有待觀察，由于此次不更新經濟預測，焦點將集中在美聯儲對未來降息以支撐經濟的任何信號的附帶評論上，這需要在就業穩定和擔憂之間取得平衡。
繼續按兵不動
美國商務部上周宣布，一季度美國國內生產總值（GDP）以0.3%的年率萎縮，這是自2022年初以來GDP的首次收縮。
經濟降速主要受到貿易逆差的影響。在特朗普贏得總統選舉后，美國貿易赤字從去年12月開始激增。5日最新公布的數據顯示，包括商品和服務在內的美國國際貿易逆差在3月份擴大了14%，經季節性調整后達到創紀錄的1405億美元，這對于GDP拖累超過4個百分點。
不過，就業市場的穩定讓經濟擔憂有所緩解。美國勞工部報告稱，4月美國新增17.7萬個工作崗位，高于預期，失業率保持在4.2%不變。與此同時，初請失業金人數等高頻指標依然維持在20-25萬的合理區間范圍內，顯示企業裁員風險并未升溫。
蒙特利爾銀行高級經濟學家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一財經記者采訪時表示，從就業市場看，美聯儲依然有時間等待，看看經濟指標如何受到特朗普政府關稅計劃的影響。
鮑威爾上月在芝加哥經濟俱樂部的最近一次亮相時表示：“盡管不確定性和下行風險加劇，但美國經濟基礎依然穩固。隨著我們了解更多信息，我們將繼續更新評估，特別是關于關稅引發的任何價格上漲只是暫時的還是更持久的通脹上升。”
資管公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）對第一財經記者表示，鮑威爾很可能會重申近期講話的內容，特別是關于美聯儲可能如何處理通脹和失業率上升的難題，“當然，他可能會說道，看到了消費者和企業對4月份經濟的焦慮情緒大幅增加，平衡有關貨幣政策靈活性的擔憂。”不過，他擔心，未來幾周內數據疲軟將在各種硬經濟指標中得到體現。
是否會釋放信號
從近期的美聯儲官員表態看，短期內的政策前景依然不明朗。
分析人士警告稱，貿易戰持續的時間越長，經濟衰退的威脅就越大。關稅也可能加劇通貨膨脹，使美聯儲更難降息以幫助經濟。抵押貸款銀行家協會MVA首席經濟學家弗蘭塔托尼（Mike Fratantoni）表示：“美聯儲面臨的困境是，雖然數據趨勢明確顯示經濟放緩，但這也給通脹帶來了新的上行壓力。”
目前作為美聯儲內部的鴿派代表，理事沃勒（Christopher Waller）近期表示，美聯儲在5月或6月不太可能采取行動，“我認為，在接下來的幾個月里，直到7月之后，你才會看到真正的數據發生足夠的變化。”
有市場觀點認為，美聯儲正在等待關稅引發的通脹達到峰值。機構RSM首席經濟學家布魯蘇萊斯（Joe Brusuelas）表示：“我的感覺是，在絕對確定通脹處于或接近峰值之前，美聯儲甚至不會開始考慮降息——無論關稅之后會發生什么。”他補充道：“其次，勞動力市場必須出現真正的裂縫，美聯儲才能感到放心。”
此前公布的數據顯示，美國4月ADP私營就業崗位增加6.2萬個，這是自去年7月以來的最低金額。ADP首席經濟學家理查森（Nela Richardson）表示：“不安是當今的話題。雇主正試圖用一系列積極的經濟數據來調和政策和消費者的不確定性。在這種環境下，很難作出招聘決定。”
聯邦基金利率期貨定價顯示，投資者預計美聯儲降息節點從6月推遲到7月，全年有望降息3次，較4月中旬減少1次。
有關滯脹和衰退的風險被廣泛視為美聯儲采取行動的關鍵。紐約聯儲5日更新的模型顯示，未來12個月衰退的概率升至30%，而高盛和摩根大通均將概率上調至40%以上。
瓜蒂耶里向第一財經表示，從美聯儲的謹慎態度看，只要數據不出現重大波動，7月降息是合理時機。“我們希望有足夠的證據表明通脹壓力會減弱，同時勞動力市場溫和降溫。這（貿易談判）是一個很大的未知數，但我不認為會出現衰退。” 他說。
丹斯克銀行在發給記者的報告中預測，貿易戰已經對經濟造成了壓力，但到目前為止，對硬數據的影響比人們擔心的要小。該行認為，在關稅的不確定性下，鮑威爾依然不會給出明確的前瞻性指引，不過平衡的勞動力市場降低了持續通貨膨脹的風險，為6月降息創造條件。
相比之下，布魯蘇萊斯認為，美聯儲降息的條件將在今年下半年的某個時候出現。他看到了兩次空間，但并沒有確定具體會從哪次會議開始。
