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公募基金費(fèi)率改革迎來(lái)從“降費(fèi)讓利”向“機(jī)制重構(gòu)”的縱深推進(jìn)。

券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，近期，多家基金公司將會(huì)上報(bào)首批費(fèi)率創(chuàng)新型基金。

和傳統(tǒng)的浮動(dòng)費(fèi)率基金不同，該類基金的收費(fèi)方式將更為細(xì)化，即按照每個(gè)投資者、每筆基金份額的持有時(shí)間、持有期間的年化收益率來(lái)分檔收取管理費(fèi)。其中，基金份額持有時(shí)間少于365天，基金管理人僅能獲取基礎(chǔ)管理費(fèi)，基金份額持有時(shí)間大于等于365天，管理費(fèi)收取與持有人持有期間的年化收益率掛鉤。

證監(jiān)會(huì)主席吳清今日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將于當(dāng)日發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。他介紹，改革突出強(qiáng)化公募基金與投資者的利益綁定，將優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類基金收費(fèi)模式，業(yè)績(jī)差的必須少收管理費(fèi)，通過(guò)浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。同時(shí)，把業(yè)績(jī)是否跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧情況等直接關(guān)乎投資者切身利益的指標(biāo)，納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系，督促基金公司從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變。

業(yè)內(nèi)人士表示，這批產(chǎn)品將是基金行業(yè)一次重大創(chuàng)新，不僅牢牢錨定了持有人收益，實(shí)現(xiàn)了基金費(fèi)率的“千人千面”，而且可以實(shí)現(xiàn)基金管理人激勵(lì)與投資者費(fèi)率控制的有效平衡，推動(dòng)基金管理人與投資者利益深度綁定。

基金費(fèi)率實(shí)現(xiàn)“千人千面”

券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)了解到，近期，多家頭部基金公司將會(huì)上報(bào)一批費(fèi)率創(chuàng)新型基金。

據(jù)了解，這批費(fèi)率創(chuàng)新型基金將采用開(kāi)放式運(yùn)作，管理費(fèi)由“基礎(chǔ)管理費(fèi)+超額管理費(fèi)”構(gòu)成。費(fèi)率水平根據(jù)業(yè)績(jī)與比較基準(zhǔn)相對(duì)表現(xiàn)雙向浮動(dòng)，收益不及約定水平時(shí)，基礎(chǔ)管理費(fèi)向下浮動(dòng)；收益表現(xiàn)超越約定水平且收益為正，則管理人才能獲取固定超額管理費(fèi)。

值得一提的是，與傳統(tǒng)的浮動(dòng)費(fèi)率基金和基金規(guī)模、持有時(shí)長(zhǎng)或基金業(yè)績(jī)的簡(jiǎn)單掛鉤不同，這批費(fèi)率創(chuàng)新型基金首次將費(fèi)率細(xì)化至“單客戶、單份額”維度，即按照每個(gè)投資者、每筆基金份額的持有時(shí)間、持有期間的年化收益率分檔收取，真正實(shí)現(xiàn)了“千人千面”的差異化收費(fèi)。

具體來(lái)看，當(dāng)基金份額持有時(shí)間少于365天，基金管理人僅能收取基礎(chǔ)管理費(fèi)；當(dāng)基金份額持有時(shí)間大于等于365天，管理費(fèi)則與業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤分檔收取。

其中，若基金份額持有期間的年化收益率超過(guò)同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)6%且收益率為正，基金管理人在獲得基礎(chǔ)管理費(fèi)的同時(shí)，收取超額管理費(fèi)；若基金份額持有期間的年化收益率跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)3%，則基金管理人要返還部分基礎(chǔ)管理費(fèi)。

有基金公司產(chǎn)品部人士透露，“由于這批基金完全開(kāi)放式運(yùn)作，且費(fèi)率收取涉及每個(gè)投資者、每筆基金份額的持有時(shí)間、持有收益率，所以對(duì)系統(tǒng)要求較高，公司還在準(zhǔn)備相關(guān)事宜。”

也有業(yè)內(nèi)人士透露，由于費(fèi)率直接和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)對(duì)標(biāo)，公司對(duì)如何設(shè)置業(yè)績(jī)基準(zhǔn)較為慎重，內(nèi)部還在討論細(xì)節(jié)。

多位公募人士普遍表示，這類產(chǎn)品不僅實(shí)現(xiàn)了基金管理人與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益，而且實(shí)現(xiàn)了基金管理人激勵(lì)與投資者費(fèi)率控制的有效平衡，基金公司普遍較為重視。

錨定投資者獲得感

其實(shí)，近年來(lái)，在監(jiān)管讓利于民的號(hào)召下，基金公司在費(fèi)率創(chuàng)新上進(jìn)行過(guò)諸多探索，但普遍存在設(shè)計(jì)粗放、靈活性不足等問(wèn)題。

比如，2019年12月，6只逐筆計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬的基金陸續(xù)成立。根據(jù)基金合同，這6只基金均采取定開(kāi)或者持有期的形式運(yùn)作，一定程度上限制了投資者的自由申贖，且基金管理人對(duì)每筆基金份額年化收益率超過(guò)8%的部分按20%提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，不僅?業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例相對(duì)較高，且沒(méi)有業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的對(duì)標(biāo)。

再比如，2023年四季度，20只浮動(dòng)費(fèi)率基金先后成立，管理費(fèi)分別與基金規(guī)模、持有時(shí)長(zhǎng)、基金收益掛鉤，探索與基民利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：

和規(guī)模掛鉤的收費(fèi)模式，是根據(jù)基金管理規(guī)模來(lái)調(diào)整管理費(fèi)率。比如當(dāng)基金規(guī)模小于等于100億元時(shí)，基金收取1.2%的管理費(fèi)；當(dāng)基金規(guī)模超過(guò)100億元時(shí)，基金對(duì)不超過(guò)100億元的部分按1.2%收取管理費(fèi)，對(duì)超過(guò)100億元的部分按0.6%收取管理費(fèi)。

和持有期掛鉤基金的收費(fèi)方式，是持有人對(duì)基金的持有時(shí)間越長(zhǎng)，管理費(fèi)率越低。如果持有期低于1年，則收取1.2%的管理費(fèi)；當(dāng)持有期超過(guò)1年但不足3年的時(shí)候，則收取0.8%的管理費(fèi)；當(dāng)持有期超過(guò)3年之后，就直接收取0.6%的管理費(fèi)。

和業(yè)績(jī)掛鉤基金的費(fèi)率，主要以固定管理費(fèi)用加業(yè)績(jī)報(bào)酬的形式來(lái)體現(xiàn)。比如封閉期內(nèi)基金年化收益率小于或者等于0，按0.5%收取年度管理費(fèi)；若封閉期內(nèi)基金年化收益率大于0，按1%收取年度管理費(fèi)；若封閉期內(nèi)基金年化收益率大于業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)收益率，按20%的計(jì)提比例計(jì)算業(yè)績(jī)報(bào)酬，且業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例年化不超過(guò)1%。

“上述浮動(dòng)費(fèi)率基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)仍然較為粗糙。比如，和規(guī)模、持有期掛鉤的費(fèi)率收取標(biāo)準(zhǔn)有些單一；和業(yè)績(jī)掛鉤的產(chǎn)品則對(duì)標(biāo)的是基金整體收益率，而不是每個(gè)基金持有人的收益，也比較一刀切；此外，許多產(chǎn)品采取定開(kāi)的形式，一定程度上限制了投資者申贖。”有業(yè)內(nèi)人士透露。

相比之下，券商中國(guó)記者綜合多位業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)了解到，此次的費(fèi)率創(chuàng)新型基金牢牢錨定投資者獲得感，在機(jī)制上有四重突破：一是精細(xì)化收費(fèi)，費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化至單筆份額，避免“大鍋飯”式收費(fèi)；二是雙向激勵(lì)，超額收益共享與業(yè)績(jī)不佳返還機(jī)制并行，強(qiáng)化管理人責(zé)任；三是開(kāi)放運(yùn)作，通過(guò)不同持有期不同收費(fèi)模式的機(jī)制，兼顧鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有與流動(dòng)性管理的需求；四是緊盯業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，盡量避免基金投資風(fēng)格的漂移，激勵(lì)基金管理人發(fā)揮主動(dòng)管理能力，做好基金業(yè)績(jī)。

從“降費(fèi)讓利”向“機(jī)制重構(gòu)”縱深推進(jìn)

自2023年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》以來(lái)，公募基金按照“管理費(fèi)用-交易費(fèi)用-銷(xiāo)售費(fèi)用”三步走的費(fèi)率改革穩(wěn)步推進(jìn)，全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式。

自此，公募基金響應(yīng)號(hào)召主動(dòng)降費(fèi)，費(fèi)率改革第一及第二階段先后落地。

先是自2023年7月起，在多家頭部基金公司的帶動(dòng)下，基金行業(yè)普遍將主動(dòng)權(quán)益基金的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別下調(diào)至 1.2%、0.2%及以下；隨后2024年11月，易方達(dá)、華夏、華泰柏瑞多家頭部基金管理人發(fā)布公告，調(diào)降旗下大型寬基ETF的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，管理費(fèi)率調(diào)降至0.15%，托管費(fèi)率調(diào)降至0.05%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全市場(chǎng)已有超3500只公募基金降低了管理費(fèi)和托管費(fèi)，累計(jì)為投資者節(jié)省數(shù)百億元成本。

同時(shí)，2024年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》，調(diào)降基金股票交易傭金費(fèi)率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，公募基金傭金改革也全面落地。

今年3月6日，在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議的經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清表示，在規(guī)模快速擴(kuò)張，比例提升的同時(shí)，公募基金的收益狀況也在逐步改善。為了更好維護(hù)投資者權(quán)益，證監(jiān)會(huì)還積極推動(dòng)公募基金費(fèi)率的改革，分階段降低綜合費(fèi)率，預(yù)計(jì)每年可以為投資者節(jié)省成本超過(guò)450億元。同時(shí)，通過(guò)推進(jìn)費(fèi)率改革，讓基金公司與投資者利益的綁定更加緊密。

有基金公司高管認(rèn)為，此次“千人千面”費(fèi)率模式的落地，標(biāo)志著公募基金費(fèi)率改革從“降費(fèi)讓利”向“機(jī)制重構(gòu)”縱深推進(jìn)。

“費(fèi)率創(chuàng)新型基金并非單純降費(fèi)，而是通過(guò)差異化設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容。”上述高管人士稱，未來(lái)或有越來(lái)越多基金公司參與進(jìn)來(lái)，逐步構(gòu)建優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化生態(tài)，公募基金行業(yè)將加速?gòu)摹耙?guī)模至上”轉(zhuǎn)向“以持有人利益為中心”的高質(zhì)量發(fā)展軌道。

排版：王璐璐

校對(duì)：蘇煥文