證券時報網
吳永芳
2025-05-08 10:00
美聯儲將于當地時間5月7日（北京時間5月8日2:00）發布5月的利率決議。目前市場普遍預期美聯儲將按兵不動。
美聯儲主席鮑威爾將于決議公布30分鐘后舉行新聞發布會，預計關稅和通脹問題將是他回答的重點，同時投資者也在期望他如何解釋不急于調整利率的主要原因。
市場上，美股三大股指小幅高開，其中，道指漲0.36%，納指漲0.06%，標普500指數漲0.15%。
宏觀數據堅挺美聯儲難降息
市場普遍預計今晚美聯儲將維持利率不變。CME美聯儲觀察的數據顯示，此次決議降息的概率僅為1%，維持當前利率不變的概率為99%。
CME美聯儲觀察利率
即使當天維持利率不變，市場仍然希望能從會議聲明以及新聞發布會上獲得更多信息，特別是關稅影響以及未來降息路徑的指引上。
預計美聯儲在會后聲明中將對經濟狀況描述進行調整。由于第一季度GDP受進口驅動出現萎縮，委員會將無法重申整體經濟活動“繼續穩步擴張”。摩根大通預計，美聯儲將下調對經濟活動的評估——表明經濟活動已“放緩”，而非“繼續以穩健的速度擴張”。
但目前美國各項經濟數據尚屬堅挺，除了一季度GDP出現萎縮外，3月通脹數據有所緩和，4月失業率保持穩定。數據顯示，美聯儲最愛的通脹指標降溫，3月核心PCE物價指數同比增長2.6%；4月非農就業人數增長17.7萬，大幅好于預期，失業率保持穩定。花旗報告指出，4月份穩健的就業報告將是鮑威爾在議息會議上維持政策利率不變的理由。
疊加美國政府在關稅方面的態度更為溫和，風險資產已從劇烈波動中恢復，為美聯儲爭取了一定的觀望空間。目前，期貨市場將下次降息的預期推遲至7月，并預計在年底前再降息兩到三次。高盛認為美聯儲對降息的態度愈加謹慎，觸發降息需要就業等硬數據走弱。
但美國媒體CNBC5月份美聯儲調查的受訪者仍然認為美聯儲將在今明兩年繼續降息。當被問及美聯儲將如何應對關稅持續上漲的價格以及增長和就業疲軟時，65%的人表示，盡管存在通貨膨脹，但美聯儲將降息以解決經濟疲軟問題。這比3月份調查中的44%有所上升，當時大多數人認為美聯儲在這種情況下會保持不變。只有26%的人表示，面對滯脹困境，美聯儲將維持利率不變；只有3%的人認為美聯儲會加息。
美聯儲兩難鮑威爾壓力大
自美國政府宣布所謂“對等關稅”細則以來，美聯儲官員一直在權衡兩難選擇：一方面是關稅引發的通脹風險，另一方面是經濟增長可能放緩的擔憂。
這也是美聯儲議息會議后，鮑威爾將會在新聞發布會上面臨的主要問題。美聯儲需要觀察哪些數據的變化才會有所行動？關稅對通脹的影響是已經體現，還是在未來什么時候體現？
最近幾周，鮑威爾都在強調，美聯儲必須“確保一次性的價格上漲不會成為持續的通脹問題”。在5月7日的新聞發布會上他如何解釋這個判斷仍然是市場焦點。
“新美聯儲通訊社”NickTimiraos也在最新報道中指出，面對經濟衰退和通脹壓力的兩難困境，美聯儲將更傾向于“保通脹”，同時將密切關注勞動力市場的變化，將就業數據作為其決策的重要參考。
此外，鮑威爾幾乎肯定會面臨質疑。特朗普已經放棄了威脅解雇鮑威爾的言論，但在近期一次采訪中稱鮑威爾對不愿降息的態度“非常固執”。
鮑威爾短期內雖然不再擔心“失業”，但預計他可能會試圖避免任何激怒特朗普的回應，并強調美聯儲在貨幣政策審議方面的獨立性。
何時會降息？
目前期貨市場預期美聯儲將在7月29日至30日的會議上降息25個基點，并在年底前再降息兩到三次。彭博社調查的經濟學家預計美聯儲只會降息兩次，且將從9月份開始。
機構投資者對美聯儲今年的降息次數也不統一。花旗銀行預計美聯儲今年將降息125個基點，但指出降息的時點將取決于勞動力市場何時疲軟。高盛和巴克萊在5月2日強勁的美國就業報告公布后，都將下次降息預測從6月推遲到7月。
“美聯儲必須采取對抗通脹的立場，但在大多數情況下，他們會對勞動力市場的疲軟做出更快的反應?！盌RW交易集團策略師LouBrien在報告中表示，“因此，在當前情況下，當失業率明顯上升時，美聯儲將降低利率，并暗示經濟疲軟將抑制通脹。”
高盛分析師JanHatzius在報告中指出，與2019年貿易沖突期間相比，美聯儲對降息似乎設置了更高的門檻。如今通脹和通脹預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會采取行動。
校對：祝甜婷
