證券時報網(wǎng)
張一帆
2025-05-09 20:53
1—4月份，全國各地發(fā)行地方政府債券約3.54萬億元。其中，4月發(fā)行6933億元，較2月、3月份發(fā)行規(guī)模有所下降。4月地方債發(fā)行有所縮量，或與給商業(yè)銀行注資特別國債和超長期特別國債4月啟動發(fā)行有關(guān)。
從資金用途來看，化債依然占據(jù)前4月地方債發(fā)行規(guī)模的半壁江山，包括1.6萬億元用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項債，以及1437億元用于化債的新增專項債，總計約1.74萬億元。當(dāng)然，新增地方債的發(fā)行也在有序推進(jìn)，略慢于時間序列。
4月份，外界關(guān)注的土儲專項債有新的進(jìn)展，湖南、廈門加入發(fā)行行列，既有用于回收存量土地的，也有用于新增土儲項目的。
面對外部不確定性，二季度我國擴(kuò)內(nèi)需政策將進(jìn)一步加力，地方專項債、超長期特別國債等將加快發(fā)行。5月7日，央行宣布降準(zhǔn)降息。外界普遍認(rèn)為，央行在5月份降準(zhǔn)降息，部分原因在于預(yù)計二季度政府債券供給將進(jìn)一步加大，需配合財政政策發(fā)力。
土儲專項債發(fā)行有所提速
1—4月份，各地發(fā)行地方政府債券約3.54萬億元。其中，1—4月份，用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項債發(fā)行約1.6萬億元，占全年2萬億元額度的80%。1—4月份，地方新增專項債發(fā)行規(guī)模1.19萬億元，占全年4.4萬億元額度的27%，略慢于時間序列。需要指出的是，這1.19萬億元中還包含1437億元用于化債的“特殊新增專項債”。1—4月份，地方新增一般債發(fā)行規(guī)模為3023億元，占全年8000億元額度的37%，略快于時間序列。
整體來看，由于特別國債及超長期特別國債啟動發(fā)行等原因，4月地方債發(fā)行規(guī)模較2、3月份有所減少。比如，4月新增地方專項債發(fā)行規(guī)模為2301億元，少于2月份的3920億元、3月份的3635億元。4月用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項債發(fā)行規(guī)模為2617億元，少于2月份的7823億元、3月份的3830億元。
但是，4月份土儲專項債似乎有提速的跡象。4月8日、4月28日，湖南省財政廳先后發(fā)行了兩期土儲專項債，共籌集專項債資金接近140億元，用于125個土儲項目。4月25日，廈門發(fā)行了一期土儲專項債，籌集專項債資金50.4億元，用于6個土儲項目。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，湖南發(fā)行的140億元土儲專項債，更多用于存量土地收購，包括企業(yè)無力或無意愿繼續(xù)開發(fā)、存量閑置土地等；部分用于新增土儲項目，主要用于土地征收、拆遷、收購等費用。廈門發(fā)行的50.4億元土儲專項債，則全部為新增政府儲備用地。
5月上旬，部分省份也已經(jīng)披露了土儲專項債的發(fā)行計劃，包括福建、廣東。5月8日，福建發(fā)行了一期土儲專項債，共籌集資金149.6億元，用于53個土儲項目，包括新增土地儲備和回收閑置土地。5月9日，廣東將發(fā)行一期土儲專項債，籌集資金12.04億元，用于1個土儲項目，為新增土地儲備。
如此一來，截至5月9日，全國共有五個省份發(fā)行共計782.33億元土儲專項債。按月度來看，2月份，北京、廣東共計發(fā)行424.06億元；3月份，四川發(fā)行6.21億元；4月份，湖南、廈門共計發(fā)行190.38億元；5月1日—9日，福建、廣東共計發(fā)行161.64億元。按省份來看，廣東共計發(fā)行319億元，福建（含廈門）發(fā)行200億元，湖南發(fā)行約140億元，北京發(fā)行約117億元，四川發(fā)行約6億元。
土儲專項債的發(fā)行有提速的跡象，但是相比各省份公開披露的擬回收存量地塊信息而言，該進(jìn)度依然偏慢。企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月7日，全國已有廣東、吉林、河南、安徽、山東、四川等多地公示了收購存量閑置土地項目的具體信息，覆蓋宗地1601塊，資金規(guī)模（含擬定）約1854億元。其中，廣東以214宗地位居首位，涉及資金440.08億元；山東有190宗地，涉及資金231.28億元；四川有187宗地，涉及資金177.91億元。
超3萬億元新增專項債待落地
今年以來，化債資金的加快落地，有助于地方減輕債務(wù)包袱，騰出更多精力來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。進(jìn)入二季度，面對外部不確定性，擴(kuò)內(nèi)需被擺在更加重要的位置。
4月25日，中共中央政治局會議指出，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。
面對外部不確定性，地方政府也明確要加快地方債發(fā)行，積極擴(kuò)大有效投資。4月21日，廣東省政府全省一季度經(jīng)濟(jì)形勢分析會指出，要狠抓重大項目謀劃與建設(shè)，推動儲備項目盡快開工、在建項目加快建設(shè)，用好專項債券“自審自發(fā)”試點，加大招商引資力度，全力激發(fā)民間投資活力。
4月30日，河南省財政廳廳長趙慶業(yè)在河南省政府新聞辦發(fā)布會上表示，財政部2025年第一批下達(dá)河南新增專項債務(wù)限額1138億元，一季度已發(fā)行364.5億元，其中208.5億元支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域502個項目。近日，河南省《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機(jī)制的實施意見》將印發(fā)實施，省財政廳也正在制定地方政府專項債券用作資本金的省級基礎(chǔ)設(shè)施重點項目清單，更好發(fā)揮專項債券強(qiáng)基礎(chǔ)、補(bǔ)短板、擴(kuò)投資等積極作用。二季度，河南省財政廳將加快推進(jìn)政府債券發(fā)行，會同有關(guān)部門督促各地加快項目進(jìn)度，按照“指標(biāo)跟著項目走、資金跟著工程進(jìn)度走”的原則，及時撥付資金，確保形成更多實物工作量。
地方專項債試點“自審自發(fā)”，為專項債的提速提供可能。3月28日，湖南省人民政府辦公廳對外印發(fā)《湖南省推進(jìn)地方政府專項債券項目“自審自發(fā)”試點實施方案》的通知，指出要加快債券發(fā)行節(jié)奏。湖南省財政廳統(tǒng)籌把握發(fā)行節(jié)奏，原則上6月底前完成全年專項債券發(fā)行工作，已發(fā)行專項債券的項目納入存續(xù)庫管理。
今年地方新增專項債的規(guī)模為4.4萬億元，為地方擴(kuò)投資的重要抓手，1—4月份共計發(fā)行1.19萬億元，意味著還有約3.21萬億元新增專項債有待發(fā)行落地。
浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，一季度經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)企穩(wěn)修復(fù)，但是有效需求不足的現(xiàn)狀并未根本改變，預(yù)計二季度經(jīng)濟(jì)增速可能小幅回落，經(jīng)濟(jì)短期活力仍有修復(fù)空間。向后看，政府債券供給高峰即將到來。降準(zhǔn)通過釋放總量層面流動性，意在推動適度寬信用，緩解地方政府債集中供給所帶來的資金流動性緊張，維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)及就業(yè)形勢。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，各地已公布的二季度地方債發(fā)行計劃規(guī)模約2.23萬億元，其中新增專項債有1.09萬億元，占據(jù)主導(dǎo)地位。“自審自發(fā)”試點地區(qū)二季度計劃發(fā)行規(guī)模超萬億元，占比超五成，審核權(quán)限下放與流程優(yōu)化或?qū)⑼苿佣径鹊胤絺l(fā)行效率提升。地方債作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)重要抓手，其放量發(fā)行對地方基建投資將形成有力支撐，可以期待二季度專項債進(jìn)一步的發(fā)行放量。預(yù)計二季度土儲專項債發(fā)行或有加速趨勢，推動土地一級開發(fā)與城市更新項目加快落地。
