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四月以來(lái)，特朗普關(guān)稅風(fēng)暴引起全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇，南向資金買(mǎi)入港股引人注目。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自4月7日“黑色星期一”以來(lái)，南向資金凈流入日均136.05億港元、總計(jì)952.36億港元，創(chuàng)下2021年以來(lái)同時(shí)間段新高。

僅4月9日當(dāng)天，南向資金凈買(mǎi)入港股超355億港元，創(chuàng)造了有史以來(lái)日度凈買(mǎi)入額新高。

港股科技板塊近期多次成為A股和港股全口徑資金凈流入的前5大板塊之一。在指數(shù)振幅較大的4月7日、8日、9日，科技板塊凈流入資金分別達(dá)到了31.8億元、41.3億元、29.6億元。

圖：4月7日以來(lái)，港股科技多次成為全市場(chǎng)資金凈流入的前5大板塊之一來(lái)源：Wind 界面新聞?wù)?/p>

除了滬深300ETF、中證1000ETF等代表性較強(qiáng)的寬基ETF外，港股ETF也成為大量資金買(mǎi)入的重點(diǎn)標(biāo)的，尤以“市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)”兩融資金行徑清晰。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止4月14日，恒生科技指數(shù)ETF華夏（513180.SH）、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF富國(guó)（159792.SZ）、港股紅利指數(shù)ETF摩根（513630.SH）、恒生科技ETF龍頭（513380.SH）、恒生醫(yī)療ETF（159506.SZ）近一周融資凈買(mǎi)入額分別為1.34億元、0.83億元、0.52億元、0.27億元、0.23億元，位居全市場(chǎng)ETF的前20位。

如果將統(tǒng)計(jì)范圍擴(kuò)展到今年以來(lái)，截至4月14日收盤(pán)，南向資金累計(jì)凈流入港股已超5870億港元，創(chuàng)下歷史同期最高規(guī)模，日均成交凈額83.67億港元。2024年全年南向資金累計(jì)凈流入8079億港元，日均32.78億港元。

據(jù)中金公司3月中旬發(fā)布的研報(bào)，本輪南向流入始于2024年10月，春節(jié)后開(kāi)始加速，呈現(xiàn)出規(guī)模大速度快的現(xiàn)象。2024年11月、今年1月和2月日均凈流入均超50億港元，而今年年初以來(lái)的27個(gè)交易日，有10個(gè)交易日單日凈流入超100億港元。

多位業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾叻治觯舷蛸Y金的堅(jiān)定布局，本質(zhì)是“低估值+政策紅利+產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的長(zhǎng)期邏輯催化共同作用的結(jié)果。

優(yōu)美利投資創(chuàng)始人賀金龍向界面新聞?dòng)浾叻治觯瑥墓乐祵用鎭?lái)看，港股恒生指數(shù)長(zhǎng)期處于全球主要市場(chǎng)中估值較低水平，恒生科技指數(shù)估值的市盈率截至2024年底也僅18倍，遠(yuǎn)低于納指26倍和A股創(chuàng)業(yè)板35倍，低估值也帶來(lái)了港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿還向界面新聞?dòng)浾弑硎荆酃杉t利藍(lán)籌（如中國(guó)移動(dòng)00941.HK、中國(guó)海洋石油00883.HK）股息率普遍高于A股同類公司，在國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下，也成為南向資金配置的“安全墊”。

在政策紅利層面，據(jù)顏招駿分析，如“雙柜臺(tái)模式”推動(dòng)人民幣國(guó)際化，社保、養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金通過(guò)港股通增配港股；滬深港通ETF將再次擴(kuò)容也增加了內(nèi)資南下的渠道。國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確支持內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市，港交所同步優(yōu)化上市規(guī)則（如降低特專科技公司市值門(mén)檻）。

“此外，港股科技股在AI產(chǎn)業(yè)鏈布局更“純正”，涵蓋芯片（中芯國(guó)際00981.HK、華虹半導(dǎo)體01347.HK）、大模型（阿里巴巴-W09988.HK、騰訊控股00700.HK）、應(yīng)用（美團(tuán)03690.HK、快手01024.HK）等全鏈條。泡泡瑪特（09992.HK）、小米集團(tuán)-W（01810.HK）、毛戈平（01318.HK）等新消費(fèi)龍頭在港股稀缺性顯著，疊加政策推動(dòng)擴(kuò)內(nèi)需，吸引南向資金加倉(cāng)。”顏招駿提到。

從南向資金個(gè)股偏愛(ài)類型看，Wind顯示，截至4月14日，南向資金偏愛(ài)凈買(mǎi)入的個(gè)股仍然以科技類為主，前十大凈流出個(gè)股則偏向生物、金融板塊。

其中，阿里巴巴-W獲南向凈買(mǎi)入已達(dá)到921.7億港幣，距離破千億港幣已近在咫尺；騰訊控股期間獲南向凈買(mǎi)入591.55億港幣，緊隨其后，為第二大凈買(mǎi)入個(gè)股。

此外，小米集團(tuán)-W、中國(guó)移動(dòng)、和中芯國(guó)際（00981.HK）南向買(mǎi)入規(guī)模也均已超過(guò)百億元。

截至4月14日，南向凈買(mǎi)入/賣出個(gè)股詳情來(lái)源：Wind 界面新聞?wù)?/p>

華安基金分析，自4月7日以來(lái)，恒生一級(jí)行業(yè)中，所有行業(yè)均下跌，必需性消費(fèi)、電訊業(yè)跌幅較小，非必需性消費(fèi)、能源業(yè)領(lǐng)跌。資金面上，南向資金凈流入創(chuàng)2021年以來(lái)新高。上周（4月7日-4月11日）南向資金凈流入約780億人民幣，而前一周為594億元。

從投資標(biāo)的來(lái)看，華安基金建議，港股紅利板塊南向持倉(cāng)占比高、受外資變動(dòng)影響小、盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)或更小。在近期調(diào)整的階段中，港股央企紅利展現(xiàn)出較強(qiáng)的低波動(dòng)屬性，歷史來(lái)看在市場(chǎng)低迷階段中港股紅利也更抗跌。在貿(mào)易沖突升級(jí)的背景下，雖然外資或因恐慌流出港股，但以金融為代表的港股紅利板塊的外資持倉(cāng)相對(duì)較少，南向資金的持續(xù)流入仍利好港股紅利資金面。

在剛剛披露的一季報(bào)中，中歐互聯(lián)網(wǎng)混合基金經(jīng)理王穎表示，將繼續(xù)維持港股互聯(lián)網(wǎng)的較高倉(cāng)位、強(qiáng)化AI推理側(cè)和應(yīng)用的配置，同時(shí)加入一些估值低位的科技消費(fèi)產(chǎn)品。

王穎表示，之所以維持高比例的互聯(lián)網(wǎng)倉(cāng)位，是因?yàn)樗^察到，整體互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的業(yè)務(wù)調(diào)整后，不僅在業(yè)務(wù)優(yōu)化、提質(zhì)增效、股東回報(bào)等方面取得明顯效果，也在技術(shù)迭代、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略拓展方面有所突破，這對(duì)于行業(yè)重回成長(zhǎng)通道、實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估是有幫助的；同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是國(guó)內(nèi)技術(shù)和資本最為密集的企業(yè)，他們對(duì)于 AI 的研發(fā)投入是積極的。

隨著南向資金在港交所成交額中的比重逐年走高，港股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)也正在向南向資金轉(zhuǎn)移。

Wind顯示，2024年全年，南向資金買(mǎi)賣總額達(dá)11.23萬(wàn)億港元，占到港股全年總成額比重34.63%。而在今年以來(lái)南向資金加速流入趨勢(shì)下，截至4月14日，南向資金年初至今買(mǎi)賣總額7.61萬(wàn)億港元，占同期港交所成交額比重已提升至42.96%。

中金公司研報(bào)分析，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，南向資金在大舉流入階段和聚焦的部分個(gè)股和板塊上，的確存在“定價(jià)權(quán)”不斷抬升的現(xiàn)象，典型如近兩年的高分紅。

“這種定價(jià)權(quán)主要體現(xiàn)在持股集中度高、流動(dòng)性充裕、與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)強(qiáng)關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，尤其在新經(jīng)濟(jì)、大消費(fèi)、高股息板塊中，南向資金的交易行為對(duì)股價(jià)波動(dòng)和估值中樞的影響顯著增強(qiáng)。”賀金龍分析。