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年報(bào)季落幕，一些風(fēng)險(xiǎn)警示公司通過聚焦主業(yè)、內(nèi)控整改、破產(chǎn)重整、融資重組等方式改善基本面，多元路徑化解退市或其他風(fēng)險(xiǎn)。

記者了解到，預(yù)計(jì)32家上市公司將在5月底前撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)化解與質(zhì)量提升。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，上市公司撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示是新征程的起點(diǎn)，后續(xù)更需將發(fā)展重心聚焦于夯實(shí)主業(yè)，通過提升核心競爭力，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力與投資者回報(bào)水平，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健長遠(yuǎn)發(fā)展。

“摘星脫帽”進(jìn)行時(shí)

5月6日，河南新寧現(xiàn)代物流股份有限公司撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“*ST新寧”變更為“新寧物流”，股票代碼和股票交易日漲跌幅限制不變。

這是近期以來，上市公司撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示的一個(gè)縮影。截至目前，滬深兩市已經(jīng)有天創(chuàng)時(shí)尚、文投控股、理工導(dǎo)航等20余家上市公司“摘星脫帽”，另有*ST科新、ST九芝、*ST東園等14家公司在披露2024年年報(bào)的同時(shí)提交了撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示的申請，后續(xù)將依規(guī)推進(jìn)“摘星脫帽”流程。

從風(fēng)險(xiǎn)化解策略來看，這些公司通過聚焦主業(yè)、內(nèi)控整改、破產(chǎn)重整、融資重組等方式改善基本面，通過出清與救助并舉，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)化解與質(zhì)量提升。

聚焦主業(yè)練好內(nèi)功，提升內(nèi)控質(zhì)量是上市公司“摘星脫帽”的關(guān)鍵。北京理工導(dǎo)航控制科技股份有限公司因2023年度扣非前后凈利潤均為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，為化解潛在的退市危機(jī)，公司通過“技術(shù)攻堅(jiān)+市場突破”發(fā)力，2024年度實(shí)現(xiàn)營收1.71億元，同比增長685.63%，凈利潤同比減虧79.90%，已不再觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，5月6日股票簡稱已經(jīng)由“*ST導(dǎo)航”變更為“理工導(dǎo)航”。

又如河南新寧現(xiàn)代物流股份有限公司，凈資產(chǎn)達(dá)標(biāo)、審計(jì)意見合規(guī)是該公司成功“摘帽”的關(guān)鍵。根據(jù)公告，上會會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對新寧物流2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了審計(jì)并出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告，同時(shí)，對公司2024年財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。根據(jù)審計(jì)結(jié)果，盡管新寧物流2024年度凈利潤仍為負(fù)值，但其歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)正為2.01億元，已擺脫凈資產(chǎn)為負(fù)值的困境。新寧物流2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元，公司物流主業(yè)具備持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)，該公司“摘帽”成功。

多舉措化解風(fēng)險(xiǎn)

從資不抵債到“摘星脫帽”，不少上市公司扭轉(zhuǎn)乾坤的關(guān)鍵在于重整事項(xiàng)的順利推進(jìn)。

以漢馬科技集團(tuán)股份有限公司為例，數(shù)據(jù)顯示，2023年末，該公司歸屬于母公司的凈資產(chǎn)為-8.15億元，年度歸屬于母公司的凈利潤為-9.63億元，流動負(fù)債高于流動資產(chǎn)28.74億元。因償債能力弱且部分銀行賬戶被凍結(jié)，存在較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該公司在2023年年報(bào)披露后，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

2024年，*ST漢馬積極自救，推進(jìn)司法重整程序，通過引入重整投資人，取得17.65億元重整投資款，并通過債轉(zhuǎn)股及留債等方式有效化解債務(wù)危機(jī)，2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司期末凈資產(chǎn)由2023年的-8.15億元轉(zhuǎn)正至32.98億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至55.86%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，持續(xù)經(jīng)營能力得到一定改善。根據(jù)公司公告，*ST漢馬股票自4月18日起撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示，公司簡稱變更為“漢馬科技”。

另一家正在申請“摘星脫帽”的企業(yè)——*ST合泰，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤15.19億元。凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈的主要原因?yàn)楣就ㄟ^重整程序進(jìn)行了債務(wù)重組及資產(chǎn)剝離，實(shí)現(xiàn)重整收益。報(bào)告期內(nèi)公司凈資產(chǎn)達(dá)18.56億元，隨著凈資產(chǎn)的轉(zhuǎn)正和生產(chǎn)經(jīng)營步入正軌，公司已提出“摘星脫帽”申請。

田利輝表示，“摘星脫帽”公司不斷增加，意味著更多上市公司正從被動清理風(fēng)險(xiǎn)向主動強(qiáng)化治理、提升經(jīng)營績效轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)將有更多企業(yè)結(jié)合實(shí)際情況，夯實(shí)主業(yè)、改善經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)化解，促進(jìn)上市公司質(zhì)量整體向好。

合理看待“摘星脫帽”

“摘星脫帽”案例的不斷落地，是上市公司從被動出清轉(zhuǎn)向主動提質(zhì)增效的重要體現(xiàn)。在《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”）推動提高上市公司質(zhì)量的背景下，上市公司抓住政策機(jī)遇期，結(jié)合自身實(shí)際情況，積極通過多重手段，實(shí)現(xiàn)公司質(zhì)量整體向好。

但“摘星脫帽”并不意味著風(fēng)險(xiǎn)完全出清，撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示主要表明企業(yè)面臨的特定風(fēng)險(xiǎn)情形得到階段性化解，并非“一勞永逸”解決公司的全部問題。田利輝建議，相關(guān)企業(yè)需要積極主動采取符合市場趨勢和企業(yè)實(shí)際的應(yīng)對措施，一方面要持續(xù)提升經(jīng)營能力，通過加大研發(fā)投入，不斷推出符合市場需求的新產(chǎn)品和新服務(wù)，提升企業(yè)的市場競爭力；另一方面要強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，合理規(guī)劃資金使用，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，控制負(fù)債水平，進(jìn)一步健全內(nèi)部控制制度，提高公司治理的透明度和規(guī)范性，確保公司決策的科學(xué)性和合理性。

根據(jù)規(guī)則，*ST和ST制度的目的是向投資者充分提示上市公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，滿足一定條件后可以申請撤銷。其中，ST為“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，不會直接退市。對于存在嚴(yán)重問題和風(fēng)險(xiǎn)的公司，前期大多已通過立案公告、責(zé)令改正措施、財(cái)務(wù)信息披露等方式多次反復(fù)提示。業(yè)內(nèi)人士指出，投資者需綜合判斷公司基本面和風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展等情況，不宜盲目追逐“摘星脫帽”概念。

校對：祝甜婷