證券時報
陳霞昌
2025-05-08 22:41
5月8日，鈞達股份(002865)正式在香港聯(lián)交所主板掛牌，公司H股發(fā)行定價為每股22.15港元，本次全球發(fā)售H股基礎發(fā)行股數(shù)為6343.23萬股，其中香港公開發(fā)售634.33萬股，占比約10%；國際發(fā)售5708.9萬股，占比約90%。截至收盤，公司首日錄得20.09%的漲幅。
本次登陸港交所是鈞達股份全球化進程的重要里程碑，標志著其“雙引擎”資本平臺正式落地，也意味著中國光伏電池企業(yè)加速進入國際市場競爭主場。
中國優(yōu)質(zhì)新能源企業(yè)加速出海
當前，中國新能源產(chǎn)業(yè)正從“量的領先”邁向“質(zhì)的提升”。 作為出口“新三樣”的主力代表，中國光伏企業(yè)技術和供應鏈能力不斷提升。根據(jù)興證電新數(shù)據(jù)，2024年我國光伏組件出口達240.91GW，同比增長27.6%；光伏電池出口達59.1GW，同比增長56.5%，彰顯中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的強大供給能力。
在能源轉(zhuǎn)型與綠色制造需求推動下，中國光伏企業(yè)正加快全球布局，從“世界工廠”升級為“全球技術策源地”。鈞達股份正是在這一背景下，通過技術積淀和全球視野，構建自身全球化競爭力。借鑒寧德時代港股上市和海外工廠布局經(jīng)驗，鈞達也在通過“雙輪驅(qū)動”模式推進資本和產(chǎn)能國際化。
構建技術與出海“雙引擎” 從寧德曲線看鈞達
在光伏與鋰電兩大新能源核心賽道中，鈞達股份和寧德時代都代表中國制造的先進水平。兩者堅持專業(yè)化發(fā)展路徑，掌握核心技術，并面向全球市場持續(xù)拓展。
技術方面，鈞達股份持續(xù)迭代N型TOPCon電池產(chǎn)品，提升量產(chǎn)效率，非硅成本同比下降約30%。公司堅持“預研一代、測試一代、量產(chǎn)一代”的研發(fā)體系，同時在HJT、xBC、鈣鈦礦疊層等前沿技術方向布局，打造下一代產(chǎn)品競爭力。
全球化方面，截至2025年一季度，鈞達股份海外銷售占比已達58%。公司依托阿曼基地與北美組件企業(yè)建立合作，成為專業(yè)電池片供應鏈的關鍵一環(huán)。隨著制造本地化趨勢加強，公司有望成為全球主流組件客戶的重要合作伙伴。
與寧德時代類似，鈞達股份聚焦海外高端市場，構建本地化生產(chǎn)體系。公司在阿曼推進TOPCon合資項目，結(jié)合“建廠+合作”模式，形成本地生態(tài)。同時，公司登陸港交所，完善“A+H”資本結(jié)構，提升資源整合與全球融資能力。
全球光伏格局重構，政策助推產(chǎn)業(yè)更加集中
當前光伏產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷再全球化重構，組件可在地搭建，但對高性能電池片的全球交付需求不斷上升。電池片作為中游關鍵環(huán)節(jié)，其在全球供應鏈中的戰(zhàn)略價值日益凸顯。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，鈞達在N型TOPCon電池全球市場的占有率達24.7%，穩(wěn)居行業(yè)首位。
同時，鈞達在技術、成本與全球交付能力方面構建多重優(yōu)勢，尤其是在阿曼的低稅率和北美合作機制，將助其打造連接中東、歐洲與北美的供應樞紐，鞏固全球化盈利能力，重塑中國電池片企業(yè)的全球影響力。
國家層面也在積極推動供給側(cè)結(jié)構性改革，推動建立全國統(tǒng)一大市場，推動落后低效產(chǎn)能退出。隨著行業(yè)集中度提升，鈞達股份等具備技術與規(guī)模優(yōu)勢的光伏龍頭企業(yè)將有望顯著受益。
雙資本平臺成型，鈞達邁入全球價值重估通道
隨著鈞達股份4月通過港交所上市聆訊，并于5月8日正式掛牌，鈞達股份的A+H雙資本平臺已全面成型。這將進一步提升公司對接國際資本的能力，為“產(chǎn)能出海+品牌出海”戰(zhàn)略提供持續(xù)動能。
港股市場歷來對“技術+出海”企業(yè)更具估值彈性。作為光伏電池專業(yè)廠商，鈞達股份以其高技術含量、全球出貨能力與專業(yè)品牌形象，構筑差異化競爭優(yōu)勢，具備“Alpha屬性”的成長空間。
從深交所到港交所，從國內(nèi)制造到全球協(xié)同，鈞達股份正以技術、商業(yè)與資本閉環(huán)邏輯，步入全球新能源產(chǎn)業(yè)的主場。此次港股上市，不僅是階段性成果的體現(xiàn)，更是其向全球光伏競爭高地全面進軍的重要起點。（CIS）
