證券時報
張達
2025-05-07 22:31
A股五大上市險企一季報收官。
5月6日，據《國際金融報》記者統計，今年一季度，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險五大上市險企合計實現歸母凈利潤841.76億元，同比微增1.4%。
需要注意的是，上述五家險企在業績表現上出現明顯分化，凈利潤增速呈“三升兩降”格局，表現最為突出的中國人保同比增幅超40%，中國平安則同比下滑26.4%。
制表：王瑩
國泰海通非銀金融劉欣琦團隊指出，上市險企披露的一季報業績表現有所分化，預計利潤表現分化主要是差異化的資產配置策略導致。低利率環境下，保險公司負債端調整產品預定利率以及強化費用管控，資產端提升OCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）債券占比以及拉長資產久期，利好推動資負匹配。
凈利走勢明顯分化
今年一季度，A股五大上市險企合計實現歸母凈利潤841.76億元，相當于日賺9.35億元。
其中，中國人壽實現歸母凈利潤288.02億元，在五大上市險企中居于首位，同比增長39.5%；中國人保實現歸母凈利潤128.49億元，同比大增43.4%，增速位居首位；新華保險實現歸母凈利潤58.82億元，同比增長19%。
對于亮眼成績背后的原因，中國人壽表示，公司持續深化資產負債聯動，不斷加強承保管理，同時受市場利率變化影響，凈利潤實現同比增長。
中國人保指出，公司持續優化保險業務結構、提升業務質量，承保業績較快增長；不斷優化資產配置結構，提升資產配置的穩定性、靈活性及前瞻性，投資業績大幅提升。
另外，中國平安、中國太保在一季度分別實現歸母凈利潤270.16億元、96.27億元，同比下降26.4%、18.1%。在方正證券金融首席分析師許旖珊看來，這兩家上市險企凈利潤表現不佳，預計是受短期利率上行、權益市場震蕩等拖累投資收益所致。
誠然，對于上市險企而言，投資端始終都是左右業績表現的關鍵要素。今年一季度，股市持續回暖，債市卻出現明顯震蕩，各家險企之間不同的投資策略，也給投資收益帶來了一定影響。
具體來看，中國人壽一季度總投資收益率為2.75%，凈投資收益率為2.60%；新華保險年化總投資收益率為5.7%，年化綜合投資收益率為2.8%；中國太?？偼顿Y收益率（未年化）為1.0%，同比下降0.3個百分點；中國平安保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率1.3%，同比上升0.2個百分點。
為應對利率下行風險，中國平安表示，公司主動逢高配置利率債，保持資產負債的良好匹配。同時，堅持長期投資理念，加大價值型和科技成長型權益投資的配置，以追求長期超越市場的穩健投資收益。
中國太保稱，今年以來，A股市場在波動中展現出一定的韌性，債券利率也出現了一定幅度的震蕩，公司積極配置長期固收資產，延展資產久期，強化權益主動管理，持續做好低估值、高股息、長期盈利前景好的權益類投資品種配置。
新業務價值普漲
從負債端來看，五大上市險企積極提質增效，壽險新業務價值增長動能強勁，同比增幅在4.8%至67.9%區間。
所謂新業務價值，是指新銷售的保單預期未來產生的收益貼現到今年的價值。它通常反映了公司的經營能力和新業務拓展銷售水平，是衡量保險公司價值、盈利能力和可持續發展力的關鍵業務指標，因此備受管理層和股東關注。
數據顯示，今年一季度，新華保險新業務價值同比增長67.9%；太保壽險新業務價值為57.78億元，可比口徑下同比增長39.0%；中國平安壽險及健康險業務新業務價值達128.91億元，同比增長34.9%；人保壽險新業務價值可比口徑下同比增長31.5%；中國人壽新業務價值較2024年同期使用相同經濟假設重述的結果增長4.8%。
值得一提的是，加快向分紅險等浮動收益型產品轉型，已經在人身險公司中達成共識。舉例來看，今年一季度，中國人壽浮動收益型業務首年期交保費占首年期交保費的比重為51.72%，較上年同期大幅提升；中國太保新保規模保費中，分紅險占比18.2%，同比提升16.1個百分點。
財險業務方面，“老三家”（人保財險、平安產險和太保產險）保費收入保持穩健增長，綜合成本率普遍優化。
具體來看，一季度，人保財險實現保險服務收入1207.41億元，同比增長6.1%；承保利潤366.53億元，同比增長183.0%；綜合成本率94.5%，同比下降3.4個百分點。對于業務優化，人保財險稱，公司優化費用投入，改善業務結構，推進風險減量服務，加之大災損失同比減少，承保利潤同比增幅較大。
平安產險實現原保險保費收入851.38億元，同比增長7.7%；實現保險服務收入811.53億元，同比增長0.7%；整體綜合成本率96.6%，同比優化3.0個百分點。
太保產險實現原保險保費收入631.08億元，同比增長1.0%。其中，車險原保險保費收入268.33億元，同比增長1.3%；非車險原保險保費收入362.75億元，同比增長0.7%。綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個百分點。
東吳證券首席戰略官孫婷認為，各公司綜合成本率改善主要是由于大災賠付減少和持續降本增效。應急管理部數據顯示，2025年一季度，國內重大自然災害損失同比明顯減少，利好財險公司賠付支出下降。
